서울 강남권 핵심 오피스 자산인 '역삼 센터필드'의 매각을 계기로 운용사(GP)인 이지스자산운용과 주요 투자자(LP)인 신세계프라퍼티·국민연금 간의 갈등이 수면 위로 부상하고 있다. 당초 수익자들은 펀드 만기를 앞두고 운용사 이관을 염두에 두고 협의를 이어왔으나, 이지스가 돌연 매각을 추진하면서 양측의 관계가 급격히 틀어진 것으로 전해진다. LP 측에서는 GP 교체를 위한 주주총회 소집까지 포함해 가능한 대응 방안을 폭넓게 검토하는 분위기다.

19일 부동산업계에 따르면 역삼 센터필드 매각 추진을 두고 이지스와 LP 간의 이례적인 강대강 대치가 이어지고 있다. 이지스는 최근 해외 자문사들을 대상으로 역삼 센터필드 매각을 위한 입찰제안요청서(RFP)를 배포하며 본격적인 절차에 착수했다. 이에 대해 지분 49.7%씩을 보유한 신세계프라퍼티는 사전 협의 없는 독단적 결정이라며 즉각 반발하고 있다. 신세계프라퍼티 측은 “일방적인 매각 추진에 강력히 반대한다”며 법적 대응과 함께 운용사 교체 가능성까지 공식화한 상태다. 

업계에서는 이번 갈등의 근본적인 원인으로 '운용권 이관'을 둘러싼 불협화음을 꼽는다. 업계에 따르면 LP 측은 센터필드를 매각하지 않은 채 운용사만 교체하는 방안을 염두에 두고 이지스와 협의를 진행해왔다. 자산 매각이나 펀드 만기 연장은 원치 않는다는 입장을 전달했으며, 이에 따라 관리보수·성과보수 산정을 위한 복수의 감정평가와 자산 밸류에이션 협의도 병행해온 것으로 알려졌다.

앞서 국민연금은 이지스의 경영권 매각 과정에서 지배구조 변경 문제 등이 제대로 고지되지 않았다는 점을 지적해왔다. 이에 따라 연금이 출자한 자산들에 대해 운용사 이관이 추진될 가능성이 업계 안팎에서 제기되기도 했다.

다만 이지스 측은 내부적으로 이러한 이관 사유를 받아들이기 어렵다는 분위기다. 운용사 교체는 계약서상 명시된 운용 결함 등이 있을 때 가능한데,  현재 상황은 이에 부합하지 않는다는 시각이다. 연금이 제기한 정보 공개 경위에 대해서도 해명을 마쳤다는 설명이다. 성과보수 산정을 위한 밸류에이션 논의 역시 수익자 측의 통보식 절차였다는 점에 대해 반발 기류가 있었던 것으로 보인다. 센터필드는 이지스가 발굴·개발을 주도해 국민연금에 큰 수익을 안긴 핵심 자산으로, 중대 결함 없이 운용사 교체가 거론되는 것은 드문 사례라는 평가다.

일각에서는 이번 사태를 글로벌 사모펀드(PEF) 힐하우스캐피탈의 이지스 인수와 연결해 해석하기도 한다. 역삼 및 고양 센터필드는 2021년 준공 이후 공실률 0%를 유지해온 이지스의 핵심 자산으로, 신세계프라퍼티 보유 지분 가치는 2022년 7085억원에서 2024년 7428억원으로 꾸준히 상승했다. 힐하우스의 주요 투자 포인트였을 이들 자산이 GP 변경으로 유출되는 것을 차단하기 위해, 이지스가 선제적으로 매각에 나섰다는 분석이다. 현재 힐하우스는 이지스 인수를 위한 실사 과정에 돌입했다. 

대치 상황이 이어지면서 신세계프라퍼티가 GP 교체를 위한 주주총회 소집을 저울질 하고 있다는 관측이 나온다. 상법상 운용사를 교체하려면 투자회사의 정관을 변경해야 하고, 이를 위해선 주주총회의 특별결의가 필요하기 때문이다. 신세계프라퍼티 측은 주총 소집 추진에 대해 공식적으로는 부인하고 있으나, 업계에선 신세계가 주총을 통해 운용사 교체 등을 의결하는 시나리오를 검토 중인 것으로 보고 있다. 이를 두고 부동산 업계에서는 신세계그룹이 이지스 측에 주총 소집 의사를 전달하는 것이 시간문제라는 해석도 나온다.

이와 관련해 신세계 측은 "주총 소집 등 관련 사항은 캡스톤자산운용의 권한이며 현재까지 확정된 내용은 듣지 못했다"고 말했다. 

신세계프라퍼티는 이지스를 상대로 투자자로서 가능한 법적 조치를 포함해 모든 대응 방안을 검토하겠다는 입장이다. 매각 반대 입장 발표에 앞서 복수의 법무법인으로부터 '자산 매각은 운용사의 권한이지만, 수익자 동의가 필요하다는 투자 계약이 우선한다'는 취지의 법률 검토를 받은 것으로 전해지면서, 국내 최대 부동산 운용사와 대형 투자자 간 전례 없는 법정 공방으로 번질 가능성도 주목된다.