글로벌 골프브랜드 테일러메이드의 매각과 관련해 전략적투자자(SI)인 F&F가 우선매수권(ROFR)을 행사하지 않는 쪽에 무게를 두고 있다. 거래 구조와 인수 가격 부담 등을 종합적으로 고려할 때, 실익이 제한적이라는 판단이 작용한 것으로 풀이된다.

투자은행(IB)업계에 따르면 F&F는 현재 테일러메이드에 대한 제한적 실사기간 종료 이후 우선매수권을 행사하지 않는 쪽으로 내부 논의를 이어가는 것으로 알려졌다. 형식적으로는 실사 결과를 바탕으로 이사회 등 내부 절차를 거쳐 최종 결론을 낼 계획이지만, 시장에서는 이미 '포기 쪽에 무게가 실린 상황'이라는 해석이 우세하다.

이번 거래는 센트로이드PE가 보유한 테일러메이드 지분 100%를 대상으로 진행되고 있다. 센트로이드PE는 지난해부터 JP모간과 제프리스를 공동 주관사로 선정해 매각 절차를 본격화했다. 최근 본입찰을 거쳐 글로벌 골프 투자 전문 하우스인 올드톰캐피탈을 우선협상대상자로 내정했고, 현재는 인수자금 조달 구조와 투자자 자금확약서(LOC) 확보 등 후속 절차가 이어지고 있다. 

올드톰과 논의하고 있는 테일러메이드의 기업가치는 약 4조8000억원 수준으로 알려졌다. 환율 변동성을 감안할 경우 총 인수금액은 5조원에 근접할 수 있다는 관측도 나온다. 센트로이드PE가 지난 2021년 약 2조1000억원대에 테일러메이드를 인수한 점을 고려하면, 투자 원금 대비 두 배 이상 기업가치가 상승한 셈이다.

높은 가격은 F&F의 우선매수권 행사 여부를 가르는 핵심 변수로 작용하고 있다. F&F는 센트로이드PE 컨소시엄에 SI로 참여하며 우선매수권과 주요 경영사항에 대한 동의권을 확보했지만, 동일한 조건으로 제3자 인수자를 대신해 거래를 종결할 경우 재무적 부담이 상당하다는 평가가 나온다. 

특히 최근 글로벌 금융시장 불확실성과 환율 변동성까지 더해지면서, 대규모 자금 투입에 따른 리스크 관리가 중요한 고려 요소로 떠올랐다는 분석이 나온다. 단순히 권리 행사 여부를 넘어, 주주가치와 투자 효율성을 종합적으로 따져볼 수밖에 없는 환경이라는 설명이다.

한 IB업계 관계자는 "F&F는 감정적 명분보다는 재무적 실리를 기준으로 판단하는 분위기"라며 "실사도 인수 결정과는 일정 부분 분리돼 진행될 예정"이라고 말했다.

그간 테일러메이드 매각 과정에서는 센트로이드PE와 F&F 간의 미묘한 긴장 관계가 시장에서 회자돼 왔다. 매각 절차 진행 과정에서 소통 방식과 역할을 둘러싼 인식 차이가 있었던 까닭이다. 

최근 들어 양측 간 관계도 점차 정리 국면에 접어들고 있다. 투자업계에 따르면 센트로이드PE와 F&F 주요 관계자들은 연초 비공식적인 만남을 통해 거래 전반에 대한 의견을 교환한 것으로 전해진다. 이 자리에서 테일러메이드의 매각 구조 및 향후 일정 등에 대해 논의가 오갔고, 이를 계기로 양측 간 갈등도 일정 부분 해소되는 분위기다. 

시장에서는 F&F의 우선매수권 관련 불확실성이 해소될 경우, 테일러메이드 매각 절차가 보다 속도를 낼 수 있을 것으로 보고 있다. 우선협상 트랙에 올라 있는 인수 후보와의 협상이 본격화되면, 인수금융 구조 확정과 추가 실사 등을 거쳐 거래 종결 시점도 가시화될 수 있다는 관측이 나온다.

F&F 측은 "테일러메이드 투자와 관련, 우선매수권을 포함한 모든 권리 전반에 대해 다양한 가능성을 열어두고 주주가치와 회사의 장기적 이익을 기준으로 대응방향을 검토하고 있다"며 "거래 종료 시점까지 당사의 이익 보호를 위해 필요한 사항들을 면밀히 살펴볼 예정"이라고 밝혔다.