생산적 금융 확대 기조 속에서 금융지주들이 사모펀드(PEF) 결성을 통해 실적을 쌓는 움직임이 확산되고 있다. 직접 투자보다 펀드 구조를 활용할 경우 동일한 자금으로 더 큰 실적을 인정받을 수 있기 때문이다. 실적 압박이 커지면서 금융지주 간 공동 펀드 결성도 잇따르는 분위기다.

투자은행(IB)업계에 따르면 KB증권과 NH투자증권은 최근 2000억원 규모 '국민성장기업지원펀드'를 공동 결성했다. 생산적 금융 대상 기업 투자에 활용되는 펀드로, 두 증권사가 운용을 맡는 구조다. 

최근 KB금융과 하나금융도 3000억원 이상 규모의 생산적 금융 펀드 결성을 추진 중인 것으로 확인됐다. 생산적 금융 실적을 확보하기 위한 펀드 조성이 본격화되는 흐름이다.

이 같은 움직임의 배경에는 생산적 금융 실적 산정 방식이 자리잡고 있다. 금융사가 자기자금으로 직접 투자할 경우, 투입 금액만큼만 실적으로 인정된다. 예컨대 30억원을 투자하면 실적도 30억원에 그친다.

반면 사모펀드를 결성해 운용사(GP)로 참여할 경우에는 펀드 전체 규모가 실적으로 반영될 수 있다. 이로 인해 금융권에서는 수십억원을 출자해 수천억원 규모 펀드를 조성하고, 이를 생산적 금융 실적으로 잡는 구조가 활용되고 있다. 동일한 자금으로 수십 배의 실적을 쌓을 수 있는 셈이다.

이 같은 구조는 펀드에 출자한 자기자본 규모가 아니라, 펀드를 통해 실제 집행되는 전체 자금 규모를 기준으로 실적이 반영되기 때문이다. 금융사가 30억원을 출자해 3000억원 규모 펀드를 결성할 경우, 나머지 자금은 연기금이나 공제회 등 다른 출자자(LP)가 부담하더라도 전체 펀드 규모가 생산적 금융 실적으로 집계되는 방식이다. 금융사가 부담하는 리스크는 제한적인 반면, 실적은 확대되는 구조다.

이처럼 PEF를 활용한 구조는 생산적 금융이 '자금 동원 규모'를 중시하는 당국의 정책 설계와 맞물려 확산되고 있다는 분석이 나온다. 물론 금융지주 입장에서는 선택의 여지가 크지 않다. 생산적 금융이 내부 성과 지표(KPI)에 반영되면서 단순 참여를 넘어 실제 집행 규모가 조직 평가와 임원 성과에 영향을 미치고 있기 때문이다. 

금융권 한 관계자는 "직접 투자로는 연내 목표 할당량을 맞추기가 쉽지 않다"며 "같은 자금을 투입하더라도 펀드 구조를 활용하면 실적을 훨씬 크게 가져갈 수 있기 때문에 자연스럽게 금융지주 내에서도 PE 중심으로 쏠릴 수밖에 없는 상황"이라고 말했다.

이 같은 흐름은 조직 재편으로도 이어지고 있다. 금융지주 계열 증권사들은 생산적 금융 대응을 위해 IB 조직 내 PE 기능을 강화하는 방향으로 체질을 바꾸고 있다. 

KB증권은 IB부문 내 기업금융 조직을 확대하고, 기존 PE신기사본부를 PE·성장투자본부로 개편한 데 이어 별도의 생산적금융 추진 조직을 신설했다. NH투자증권 역시 관련 기능을 PE 중심으로 재배치하는 흐름이 감지된다. 단순 여신이나 개별 투자보다 펀드 결성과 자금 운용 구조를 설계하는 역할이 중요해졌다는 판단에서다.

이러한 흐름을 두고는 평가는 엇갈린다. 펀드를 통한 자금 동원 자체는 정책 취지와 부합하지만, 금융사가 실제로 부담하는 리스크 대비 실적이 과도하게 확대될 수 있다는 지적도 제기된다. 공동 펀드 결성을 통한 이른바 '상부상조' 방식이 확산되면서, 투자 대상 발굴보다 구조 설계에 치중하는 것 아니냐는 우려도 적지 않다. 

다른 금융지주 관계자는 "결국 중요한 것은 어떤 기업과 산업에 자금이 들어가느냐인데, 현장에서는 실적을 어떻게 인정받을 수 있는지가 더 큰 고민이 된 상황"이라며 "이런 흐름이 이어지면 생산적 금융이 또 다른 형태의 실적 경쟁으로 변질될 가능성도 있다"고 말했다.