<편집자주> 기업금융(IB) 부문은 최근 증권사의 가장 핵심적인 상품 공급자로 떠올랐다. 발행어음, 종합투자계좌(IMA), 생산적금융을 통해 증권사에 모인 수십조원의 자금이 IB의 거래 수주만을 기다리고 있다.

역설적이게도 IB부문의 영업 환경은 거시경제 환경 악화, 일부 제조업을 제외한 주요 산업의 업황 악화, 경쟁 격화로 인해 그 어느 때보다 만만치 않은 상황이다. 이들의 올해 활동성과는 각 증권사의 실적에도 직결될 전망이다. 인베스트조선은 주요 증권사 IB 영업의 최일선을 담당하고 있는 커버리지 부문의 책임자들을 직접 만나 각 사의 전략과 해법, 전망을 들어봤다. 

미래에셋증권의 IB는 전통적인 대형 하우스와는 결이 다소 다르다. 회사채 주관과 리그테이블 경쟁으로 존재감을 키워온 일부 하우스들과 달리 미래에셋은 상대적으로 IPO 경쟁력, 그룹 차원의 투자 DNA, WM 및 퇴직연금과의 시너지, 해외 현지 거점 네트워크를 강점으로 삼아왔다.

실제로 성주완 미래에셋증권 IB1부문 대표(사진)는 미래에셋 IB의 색깔을 'IPO 중심의 IB'라고 규정했다. 그룹 자체가 투자에 강한 회사인 만큼 IB 역시 그 성격을 짙게 가질 수밖에 없다는 설명이다. 해외 업무 역시 상당 부분을 현지 법인이 직접 처리할 정도로 글로벌 거점 기반이 두텁다는 점도 미래에셋만의 특징으로 꼽힌다.

이 같은 배경 속에서 미래에셋 IB의 전략은 '공격 확장'보다는 '선별 확장'에 가깝다. 성 부사장은 미래에셋이 DCM이든 ECM이든 기본적으로 회사 자원은 한정돼 있는 만큼 이를 잘 활용해 리스크를 줄이고 최대한 수익을 내는 방향을 우선한다고 설명했다. 리그테이블도 중요하지만, 손해를 보면서까지 순위를 지키는 식의 접근은 아니라는 뜻이다. 

그렇다고 방어적으로만 움직이지는 않는다. 미래에셋은 IPO를 축으로 프리IPO, 상장 후 후속 파이낸싱, 외자 유치까지 이어지는 구조를 갖추고 있다. 상장 이후에는 IPO솔루션팀이 1차적으로 후속 자금조달을 맡고, 기업금융 1·2본부와 신성장금융팀이 연계해 파이낸싱 수요를 이어받는다. 

최근 IPO 시장의 분위기가 밝진 않지만, 성 부사장은 미래에셋은 IPO가 여전히 수익을 잘 내고 있다고 평가했다. IPO 경쟁력이 단순 주관 실적에 그치지 않고 장기 파트너십으로 이어지는 구조라는 설명이다.

성장 산업 발굴도 강화하고 있다. 성 부사장은 AI 관련 전반 산업을 가장 중요한 성장축으로 꼽았다. 반도체, 전력기기, 신재생에너지 등이 모두 AI 확산과 맞물려 있다는 판단이다. 바이오 역시 최근 주가 흐름은 다소 부진하지만 여전히 중요한 성장축으로 보고 있다. 

딜 유형으로는 상장 예정 비상장 기업 대상 투자, 프리IPO, 상장사 메자닌 등을 주요 기회 영역으로 제시했다. 생산적 금융 기조에 맞춰 성장성 있는 중견·중소기업 발굴에 적극적으로 나서고 있다는 설명이다.

상대적으로 약했던 인수금융과 구조화금융은 올해 보강 대상이다. 성 부사장은 미래에셋이 IPO 쪽에 가장 큰 강점이 있는 것은 맞지만, 인수금융과 구조화금융 역시 점차적으로 역량을 끌어올려야 할 영역이라고 설명했다. 과거 인력 이동으로 다소 위축됐던 부문인 만큼 올해는 관련 인력도 일부 보강하고 딜 확대를 추진하고 있다는 것이다.

중복상장 규제 강화 역시 IPO만 위축시키는 요인이 아니라, 자회사 자금지원 대안, 인수금융, M&A 등 다른 딜 수요로 파생될 수 있다는 점에서 새 기회가 될 수 있다는 시각이다.

결국 미래에셋 IB의 방향성은 IPO 경쟁력과 투자 DNA를 기반으로, WM·글로벌 거점 등 그룹 강점을 활용해 선별적으로 성장하는 구조에 가깝다. 시장 불확실성이 커질수록 미래에셋 IB의 색깔도 더욱 분명해질 가능성이 크다.

아래는 인터뷰 전문.

-미래에셋 IB의 차별화된 경쟁력은 무엇인가?

"커버리지의 본질은 기업과의 관계를 잘 유지하는 것이라고 생각한다. 그 과정에서 기업이 필요로 하는 자금 조달을 커버리지 안에서 해결할 수 있으면 해결하고, 해결하지 못하는 부분은 다른 본부를 통해 해결해주는 게 가장 큰 역할이다. 미래에셋의 강점은 단순히 IB뿐 아니라 퇴직연금, WM, 기업 대상 영업 등 타 부문과의 시너지라고 생각한다."

-미래에셋 IB의 색깔을 한마디로 표현하면?

"저희만의 색깔이라고 하면 IPO 중심의 IB, 이게 조금 다르지 않을까 싶다. 어차피 저희 그룹은 투자가 가장 핵심이 되는 그룹이라서 IB도 타사와 다른 점은 확실히 투자에 대한 부분이 많이 강조된다는 점이다."

-리그테이블 경쟁이 심한데 DCM 전략은 어떻게 보고 있나?

"DCM 방향, ECM 방향이 따로 다르지 않다. 회사 자원은 한정돼 있고 그 자원을 잘 활용해서 리스크를 줄이고 최대한 수익을 내야 하는 것이다. 리그테이블을 신경을 안 쓴다고 할 수는 없지만, 손해를 봐가면서 지키자는 접근은 아니다. 리그테이블이 먼저 있지는 않다. 수익을 내고 리스크를 줄이는 게 먼저 있는 것이다."

-회사와 그룹 안에서 IB가 맡는 역할은 무엇인가?

"회사가 잘 나가게 하기 위해 거기에 보조를 맞추고 잘 따라가 주면 되는 것이다. 앞에 나가서 끌어가는 역할은 글로벌이나 WM, 퇴직연금 쪽이 하는 것이고 회사의 방향성에 맞춰 떨어지지 않고 따라가는 것, 그게 제일 중요한 역할이다. 수익을 앞에서 끌어나가기 위해 엄청난 수익을 내려고 리스크를 찍고 뭔가를 하지는 않는다."

-올해 주목하는 산업군과 딜 유형은 무엇인가?

"성장하는 산업이어야 하니까 AI와 관련된 전반적인 기업들이다. 반도체, 전력기기, 신재생에너지 등이 다 연결돼 있다. 바이오도 하나의 성장축으로 보고 있다. 딜로 보면 상장이 확정된 비상장 기업에 대한 투자, 프리IPO 투자, 상장사 메자닌 같은 쪽을 보고 있다."

-IPO 이후 후속 파이낸싱까지 어떻게 연결하나?

"저희가 상장시킨 기업들은 상장 전까지는 IPO 쪽에서 보고, 상장 이후에는 IPO 본부 내 IPO솔루션팀이 1차적으로 파이낸싱 작업을 도와주는 역할을 한다. IPO 솔루션팀만으로 다 커버가 안 되기 때문에 기업금융 1·2본부와도 같이 연계하고, 2본부에는 신성장금융팀도 있어서 그런 기업들을 같이 보고 있다."

-상대적으로 약했던 인수금융과 구조화금융은 어떻게 볼 계획인가?

"특별히 어디 하나만 강조한다고 할 수는 없지만, 그래도 저희가 IPO 쪽이 제일 큰 강점이 있는 건 맞다. 다만 올해는 인수금융이나 구조화도 좀 많이 하려고 한다. 타사 대비 상대적으로 인수금융이나 구조화 쪽이 조금 위축돼 있었던 시기가 있었고, 그걸 점차적으로 올려 나가야 한다고 보고 있다."

-글로벌 네트워크는 국내 IB에서 어떻게 활용하나?

"해외 현지 법인이 워낙 강하게 있어 저희가 영업을 하거나 그러지는 않는다. 다만 해외 투자자 유치라든지 이런 것들은 글로벌 쪽하고 같이 협업을 많이 하고 그쪽에 도움도 많이 받는다. 블록이나 메자닌, IPO 투자자 모집처럼 외부 투자자를 모아야 하는 일에서는 확실히 강점이 있다."

-중복상장 규제 강화는 어떤 영향을 줄 것으로 보나?

"정부와 거래소 제도가 나온 뒤 거기에 맞춰 기업들과 논의해봐야 한다. 맞춰서 할 수 있는 기업들은 진행을 해보고, 못하는 기업들은 IPO 이외의 자회사 자금 지원 방안도 제안해야 한다. 커버리지나 인수금융, M&A 쪽에서 딜이 파생돼 나올 여지가 있을 수도 있다고 생각한다."    

▲성주완 IB1부문대표(부사장) 약력 : 1972년 출생. 서강대학교 경영학과 졸업. 1999년 대신증권 입사. 1999년 대신증권 IPO팀. 2007년 대우증권 IPO. 2020년 12월 미래에셋증권 IPO본부장(상무). 2023년 12월 미래에셋증권 전무 승진. 2025년 11월 미래에셋증권 IB1부문대표(부사장).