HMM 주가가 5거래일 째 큰 폭으로 오르고 있다. 자사주 매입을 앞두고 단기 주가 조정 가능성이 커진 상황에서 유력한 대선 후보의 '부산 이전' 발언에 HMM은 정치권 테마주로도 변화하는 모습이다. 증권가에서는 HMM 주가가 단기적으로 왜곡될 가능성이 높다는 분석을 내놓고 있다. 

15일 HMM은 전일 대비 6.49% 오른 2만2150원에 마감했다. 시가총액은 20조원을 넘어섰고, 삼성물산과 포스코를 제치고 시총 16위에 안착했다. 자사주 매입에 대한 기대감 등이 반영된 여파다. 

HMM은 올해 총 2조원 규모의 자사주를 매입해 소각할 계획이다. 산업은행과 해양진흥공사는 남은 HMM 전환사채(CB) 전량을 주식으로 전환해 70%가 넘는 지분을 보유하고 있다. 시장 유통 물량 자체가 제한적인 상황에서 대규모 자사주 매입은 수급에 직접적인 영향을 미친다. 

한 증권사 연구원은 "거래 가능한 물량 자체가 적기 때문에 자사주 매입이 수급을 크게 자극한다"며 "주가가 오를 것 같으니 큰 기관에서도 매수에 나서려고 하는데, 기관이 산 물량 때문에 주가가 또 오르는 등의 일이 발생한다"고 밝혔다. 단기적으로는 주가가 급등락을 반복할 위험이 있다고 내다봤다. 

HMM의 자사주 매입 계획은 산업은행이 지분 일부를 매각하기 위한 조치로 보는 시각이 많다. 산업은행은 BIS비율 하락 압박으로 지분 정리가 필요한 상황이고, 통매각 또한 쉽지 않아 일부 주식을 우선 처분하는 것으로 방향을 선회했단 설명이다. 

증권가 관계자는 "HMM의 회사 규모가 너무 커졌다 보니 통매각은 이제 현실적으로 불가능해 보인다"며 "산은은 회사에 대한 지분율을 줄이고 일부라도 자금을 회수하고 싶을텐데 산은이 직접 팔면 시장에 미치는 영향이 커 안전장치 형태로 HMM이 자사주를 매입 후 소각하는 것"이라고 설명했다. 

주가가 높은 시점에 자사주를 매입하는 것 또한 현금 소진을 통해 LBO 논란을 사전 차단하려는 것 아니냐는 분석도 제기된다. 현 상황에 대한 여러 가능성이 언급되지만 아직까지는 시장에 마땅한 원매자가 없어 매각까진 시간이 걸릴 것이란 전망이 우세하다. 

투자업계 관계자는 "자사주를 웬만큼 소각한다 해도 HMM이 보유한 현금이 없어지는 것도 아니고, 마땅한 SI(전략적투자자)도 아직 안 보여 단기간 내 매각은 쉽지 않아 보인다"고 밝혔다. 해운업계 한 전문가는 "살 사람도 없고, 해운 운임이 계속 내려가는 등 시황도 불확실해 매각 시기를 놓쳤다고 본다"며 "한진해운 청산 이후 해운업이 위축돼 HMM까지 차질이 생기면 이는 국가적 문제로 봐야 한다. 아무한테나 팔 수도 없는 문제"라고 밝혔다. 

이재명 더불어민주당 대선 후보가 HMM 부산 이전 공약을 발표하며 또 불을 지폈다. 이 후보는 "북극항로가 열릴 때를 준비하기 위해서는 해운회사들이 들어와야 한다"며 "HMM이 부산으로 옮겨오도록 하겠다"고 말했다. 자사주 매입 가능성이 상존하는 가운데 정치 이슈까지 가세하면서 주가 변동성이 한층 커졌다는 평가다. 

문제는 HMM의 펀더멘털이 현재의 급등한 주가를 뒷받침하지 못한다는 점이다. HMM은 1분기 연결기준 영업익 6139억원, 매출 2조8547억원을 기록했다. 시장 예상치에 부합하는 실적을 발표했지만, 운임 하락과 미중 관세 갈등의 여파로 2분기 실적은 둔화될 것이란 전망이 많다. 

IM투자증권은 "미국의 관세 정책과 글로벌 컨테이너 선복량 증가에 따른 보수적인 시황을 전망하며, HMM의 영업익 레벨을 보수적으로 바라볼 필요가 있다"고 밝혔다. 상상인증권은 "미중 관세는 축소되었으나 완전히 해소된 것은 아니며 시장에서는 여전히 중장기 관세 정책 불확실성 및 물동량 둔화 가능성을 염두에 두고 있어 아직 구조적 시황 반등을 논하기는 어렵다"고 내다봤다. 

한 증권가 운송업 연구원은 "시장에 인도되는 신규 선박들이 많은 상황이라 선박 공급과잉 국면에 진입할 것이란 우려가 많다"며 "운임은 시차를 두고 반영되니 2분기 실적이 얼마나 빠질지가 변수다. 큰 틀에선 2027년까지 반전이 어려울 수 있다"고 말했다. 

HMM의 부산 이전에 대한 회의적인 시각도 적지 않다. 내부 직원들의 반발로 실행 가능성 자체도 불투명한 데다 실익도 명확하지 않다는 이유에서다. 해운업계 관계자는 "선박금융 조달은 해진공, 산은, 수은 등에서 많이 수행하는데 이외 채권 발행 등의 업무도 있다 보니 본사는 서울에 있는 게 편리할 것"이라며 "부산시에서 창출되는 고용효과도 크지 않고 해수부와의 시너지도 거의 없다"고 밝혔다.